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2025年中國萬億美元熱錢外流
古成
【人民報消息】彭博社2026年1月12日發表了一篇標題為《中國轉向大數據和公開羞辱追捕逃稅者》（China Turns to Big Data and Public Shaming in Hunt for Tax Evaders）的文章披露，根據彭博情報（Bloomberg Intelligence）編制的一項指數顯示，僅在2025年1-11月，中國境內就有約9400億美元的所謂「熱錢」（hot money）外流。這一規糢有望成為自2006年開始統計以來第二大資本外流年份。
根據彭博社報道數據，可以推算出中國2025年度資本外流約超萬億元，這個數額和中國今年的外匯順差相差無幾。1月14日，中共海關總署公布2025年中國貿易順差約為1.189萬億美元。
換句話說，這相當於中共全年使勁吃奶的力氣掙來的外匯，轉眼間就從眼皮子底下流向境外了。
中共國家外匯管理局1月7日發布數據顯示，截至2025年12月末，中國外匯儲備規糢為33579億美元，這一數據比去年的32024億美元只淨增了1555億美元。為甚麼貿易順差是1.189萬億美元，而淨增外匯儲備只是貿易順差的零頭呢？還有萬億美元的順差哪去了？
影嚮中共外匯儲備年度變化的主要因素有：年度貿易順差；熱錢淨流出；央行外匯儲備幹預，即央行為了調控人民幣匯率而買賣外匯；估值效應，即美元指數波動美聯儲調息導致的外匯資產正負向估值效應。
2025年，外貿順差帶來的外匯流入本應是巨大的，但被資本賬戶下的淨流出（包括熱錢外流）、央行幹預、估值變化等多重因素大幅對沖，導致外匯儲備淨增有限。
中共外匯儲備淨增減和貿易順差、熱錢流出高度相關，如果沒有熱錢流出，中共外匯儲備應該暴增。從另一個角度說，中共的外匯儲備之所以沒有出現大規糢的下降，主要是巨額順差流入、央行外匯幹預所致，如果熱錢持續外流，外貿順差縮減，央行幹預減弱，那麼外匯儲備將明顯下降。
彭博社文章中提到，大陸境內熱錢流出，規糢最大部分是大量居民通過滬港通、深港通、債券通南向，把資金合法轉到香港，再從香港投向全球。這部分是熱錢外流中最體面與合法的，約占半數。此外還有合法移民資金轉移。也有很多是通過灰色渠道和洗錢方式外流，方式多樣，比如說跨境賭博、地下錢莊、加密比、留學購匯、虛構貿易服務、轉口貿易套匯、海關貿易誤報、大量親友每年5元購匯等方式。
這種熱錢外流看起來似乎是投資多元化，實際上是中國富人和中產階層對中共政權經濟前景的集體信心崩塌。9400億美元在11個月內流出，相當於中國2025年GDP的約5-6%，規糢之巨令人震驚。更關鍵的是，這不是外資撤離，而是境內居民主動轉移資產。
據亨利合夥人（Henley & Partners）的數據，2024年中國百萬富翁淨流出達15200人，創下新紀錄，2025年預計將持續維持高位。這些高淨值人士往往攜帶著巨額資產遷移到新加坡、美國和加拿大等地。例如，2024年中國富豪在美國的房地產購買額達137億美元，同比增長83%，平均每筆交易120萬美元，且71%為現金支付。這裡既有個人財富轉移，還包括企業資金的隱形外流，如通過香港上市或海外並購實現。
從宏觀數據上來看，根據國家外匯管理局數據，2025年前三季度中國資本和金融賬戶出現逆差，規糢約為5181億美元。也就是說中國金融資產流出超過外來投資流入五千多億美元。這一數據在2020年是2040億美元，五年時間翻了一倍多。
中國商務部數據顯示，2024年，中國實際使用外資8262.5億元人民幣，同比下降27.1%。按國際收支口徑，外商直接投資流入創1993年以來新低。FDI淨流出1680億美元（或1684億美元），為歷史最高。表明流入外資遠低於流出外資。截至2025年10月，中國FDI同比下降10.3%至6219.3億元人民幣。
熱錢外流並非偶發事件，而是中共經濟多重結構性矛盾已經積累到無以複加的地步，普通百姓及中產、富豪根本上對中國經濟前景徹底失望。2025年，中國GDP增長5%，但獨立機構如Rhodium Group估測實際增速不足3%，甚至更低。
華爾街日報1月14日文章《巨人還是紙龍？從利潤角度解析中國經濟實力》中指出，牛津大學出版社出版的《商業爭霸：美國能夠動用全球經濟指揮權封鎖中國》一書中，布魯克斯和瓦格爾兩名作者指出，用衞星圖像測量的夜間燈光集中度來衡量經濟景氣，「沒有人會為了改變經濟數據而操縱夜間燈光，這使它們成為觀察實地真實情況的客觀來源。」基於這一分析，他們得出的結論是，中國的GDP規糢可能約為美國的一半，而不是官方統計數據所顯示的美國的三分之二。
該書同時指出，如果用企業利潤來衡量實力——這兩位作者將其視為全球供應鏈「關鍵卡點」的替代指標——那麼中美之間的差距是巨大的。根據布魯克斯和瓦格爾的研究結果，美國公司創造了全球高科技利潤的55%，而中國公司僅創造了6%。
兩位作者還進行了一項反應「痛感比」的研究，研究分析顯示，如果美國單方面切斷與中國的貿易，自身遭受的代價約為給中國造成痛苦的70%。然而，如果美國與盟友一起行動，這一比率將發生巨大變化，給中國造成的傷害將是美國的五到七倍。這兩名作者稱，在以美國為首的海軍封鎖切斷所有海上貿易的情況下，中國受到的傷害最高可能是美國的11倍。
這種「痛感比」已經快速地向中共經濟體傳導，中共萬億貿易順差正在激發全球對中共的集體關稅反制。
中共媒體為了掩蓋經濟傷口，轉移痛感，在國內大肆炒作美國斬殺線。1月12日，《經濟學人》文章《中國對美國的「殺傷線」十分癡迷》駁斥了中共黨媒觀點。
文章一針見血的指出，中國網民和官方宣傳熱衷討論美國的「斬殺線」，其實更多反映出對中國自身經濟放緩和停滯感的焦慮。談論美國的殘酷，比直接面對中國的低迷要容易得多。
文章列舉了中共經濟出現的問題：房價從五年前峰值下跌了大約20%；大學畢業生進入一個極為嚴峻的就業市場，青年失業率達到17%；藍領工人的工資漲幅微乎其微；整體經濟增長正在放緩，曾經充裕的機會正在消失；自2018年以來，中國中等收入人口的增長出現戲劇性放緩。
文章稱，各種調查顯示，過去十年悲觀情緒明顯上升。這種低迷與其說是擔心突然崩盤，不如說是對「逐漸停滯」的普遍感受。對中國而言，危險不是突然觸及「斬殺線」，而更像是游戲中的「軟鎖」：角色還活著，但無論怎麼努力，都無法再推進游戲進度。這是一種「被卡住」的感覺，盡管付出努力，卻逐漸陷入停滯，無法前進。
正如華爾街日報和經濟學人的文章所描述的那樣，中國經濟世界工廠和增長無上限的神話已經破滅，萬億美元熱錢外流是經濟「信心破產」的溫度計。它與房地產崩盤、財政絕境、消費疲軟、出口危機、政治倒退多重糾纏，織就了中共經濟一幅無可挽回的衰敗圖景。
中共這艘破船的沉沒只是時間問題。
（人民報首發）△
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