中国的经济增长已经连续八年逐渐下降，去年降低到百分之七点二，并且是前高后低的态势，第一季度经济增长仍然有百分之八，到最后一个季度已经低至百分之六了。一年之内降低了百分之二，显示世界经济不景气，尤其是九一一后世界欧美经济滑落，对中国的经济已经造成了重大的影响。

去年中国经济最大的变化之一，是外贸出口增长大幅度降低。二千年中国出口增长三成，去年只有百分之七，而最后一个季度出口有百分之十的负增长。中国目前年GDP一万亿美元多一点，外贸值则有四千五百亿美元。

二千零一年，中国虽然实行“积极的财政政策”，但投资增长到最后一季度仍然跌落到百分之八左右，是改革开放二十二年以来最低的季度指标。

去年，中国登记失业人数占就业人口百分之三点七，当局估计今年将达到百分之四点五，实际失业、下岗和待业人数(包括农村剩余劳力)，保守估计达到三亿人左右，占中国劳动力的四成。唯一的利好数据，是“消费信心”，但“信心”是一个心理虚值，这和当局严格控制媒介有相当大的关系，而且数据经由主要城市统计而来。

在中国实行“积极的财政政策”三年来，中国财政支出每年增长五、六成，远远高于财政收入二成的增长，而为了弥补财政赤字，中国大幅增加国债的发行量，九三年中国发行国债只有不到三百亿人民币，去年国债发行已经达到四千五百亿，再加上各银行的金融债和国家专项债，实际发行债券总量达到七千亿人民币。

显然，中国“积极的财政政策”，对启动中国经济没有产生预定的效果。这次金融工作会议上，北京提出“积极的货币政策”的提法，显然是被迫而为之。因为中国的商业银行和投资银行，不良资产比例非常之高，由于其所带来的巨大的潜在金融危机风险，面对中国入世后对外金融开放的时间表，北京一直都对松动货币发行量采取非常谨慎的态度。

最近两周以来，中国官方发出相当明显的减息信号。最明显的信号，是国家计委的报告，认为人民币应当适当下调利率。上月底中国人民银行在公开市场操作，以高价购入浮息国债，推低市场利率。目前人民币利率一年期二点二五厘，比美元和港元都高出一个百分点，

这一切数据，说明中国经济的状况，已经到了改革二十年来最难过的时期。改革二十年来，只有九零年的经济增长数据比百分之六更低。但九零年的情况，是六四后全球制裁和国内急剧变化的时期。应该说那是中国的低潮谷底，而去年却仍是经济高潮峰顶，一高一低趋势所带来的数据变化，性质有很大不同。

八九年和九零年，中国的经济问题是通货膨胀，而目前是生产过剩和价格下跌。利用行政手段对付通货膨胀，中国当局有非常丰富的经验，但对付通缩，当局可以说完全失去了擅长的办法。采用所谓“积极的货币政策”，可能出现的情况，首先是人民币降低利率，其二是采取扩张性的货币政策，即增加货币发行。虽然对经济或许有刺激作用，但在世界经济不景气、国内消费不振、民间投资萎缩、资金外逃等等因素的制约下，也可能走向“滞胀”的局面，即经济增长仍然缓慢，但通货膨胀却重新抬头，使得国家整体实力，开始跌落。

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