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| 美伊冲突 市场如何定价这次突发危机？（图） |
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赵晓
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 资料图：美国和以色列对伊朗展开军事打击行动。(2026年2月28日)
【人民报消息】从中东局势爆发美以空袭伊朗到出现关于哈梅内伊相关的消息，全球市场已经开始实时重新定价风险。
一、避险资产短期反应：明显抬升
避险资产上行、风险资产下行是最典型的第一轮定价：
．黄金（GLD）：483.75，美股当日+2.71%（避险买盘明显）
．长债（TLT）：90.82，当日+0.36%（避险配置、收益率下行对应债价上行）
．美元（UUP）：27.08，基本持平（说明“避险”更多体现在黄金与美债，而非美元单边）
二、风险资产承压：股市表现疲弱
．美股大盘（SPY）：685.99，当日-1.03%（risk-off）
．波动率（VIXY）：27.86，当日+3.98%（恐慌/对冲需求上升）
美股主要ETF（SPY）在事件紧张期间出现回落，目前约685.99美元，资金风险偏好明显下降。
三、油价应声上涨：风险溢价迅速抬升
1)现货价格处于高位
在冲突消息与地缘风险升温下，布伦特原油已攀升至约73美元/桶，为半年高位。WTI也在67美元/桶上下震荡，处于多月高点。
2)市场已经开始预期更高油价：
．有分析认为若供给出现实性中断（尤其是霍尔木兹航道局部受影响），布伦特可能上探至80美元/桶。
．市场最极端情景甚至讨论油价可能触及$100+/桶（如果霍尔木兹出现实质封锁与长期扰动）。
3)原油ETF（USO）反应
USO（油价基金）价格约81.95美元，显示市场已提前反映部分风险溢价。
四、数字背后的市场逻辑
这种定价行为背后主要有三种机制：
1)风险溢价提前计入
即使没有现实供给中断，市场因冲突可能扩大而提前上调价格。这导致油价与避险资产被“风险预期”推高。
2)投资者避险情绪升温
美股回落、国债与黄金上升，说明资本在规避不确定性。
3)结构性风险意识增强
一旦霍尔木兹出现可持续干扰，油价将进入“供给约束性定价”，而不是“预期性短震荡”。这种变化对能源、通胀与全球经济都有长期影响。
五、虚拟资产与其他市场动态
在冲击短期扩散过程中，包括虚拟货币在内的多类资产出现大幅震荡：据市场统计，冲突爆发44分钟内，全球虚拟货币市场总市值一度从约2.24万亿美元降至约2.17万亿美元，蒸发约700亿美元。
这说明市场风险偏好在事件初期快速回落。
六、三大关键观察指标
未来市场走势，不在于“事件本身”，而在于这三个变数：
1.霍尔木兹通行是否受阻
如果航道受阻——油价定价从“溢价”变成“供给断裂”，这是市场最敏感的风险。
2.原油基础设施损毁程度
油管、港口、_STORAGE能力受损会直接改变供给能力，而不仅是预期。
3.美军/盟军是否出现重大损失
这一结果会改变美方政治成本，进而影响中长期风险溢价。
七、简短结论
这次冲击已被市场迅速定价为“高摩擦风险事件”：
．避险资产上行（黄金、债券）
．风险资产承压（股市震荡）
．能源价格大幅上涨并可能持续上行
．虚拟资产出现短期急挫
而市场真正关心的不是“某领袖是否遇刺”，而是：这场冲突是否会长期扰乱供给与全球风险溢价结构。
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| 文章网址: http://www.renminbao.com/rmb/articles/2026/3/2/94252.html |
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本报记者
专栏作者
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