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利率低到1%匯率飆到6.8 中共金融維穩風險炸裂
秦勉
【人民報消息】2026年，中共金融宏觀敘事看似正朝著穩增長與匯率升值踏步前行。人民幣利率已降至歷史低位，存款利率普遍「1字頭」，而匯率卻升至6.8左右（USD/CNY）。表面強勢背後，是中共金融風險與危機的層層逼近，近期的頻繁金融管制重拳邏輯集中說明了這一點，通過浮動匯率管控制度、資本管制收網和嚴厲政策幹預，強行維穩匯率與金融虛假表象，卻難以掩蓋經濟下行壓力與系統性金融風險的加劇。這種「關門打狗、割韭菜」的治理模式，不僅扭曲市場信號，嚇壞外資，更在低利率寬松與貿易順差的短期支撐下，埋下長期隱患。
低利率寬松與被動匯率升值
中共央行持續實施適度寬松貨幣政策，以刺激經濟。2026年5月末，廣義貨幣供應量（M2）餘額353.67萬億元，同比增長8.6%；社會融資規模存量458.81萬億元，同比增長7.7%；人民幣貸款餘額281.02萬億元，同比增長5.5%。前五個月人民幣貸款增加9.11萬億元，存款增加15.77萬億元。這些數據反映出一個不容忽視的強烈反差，貨幣流動性充裕，但信貸結構問題突出。也就說大水漫灌，但企業中長期貸款和居民貸款同比少增，實體經濟卻不敢接盤，市場信心嚴重不足，擔心借了錢，沒有投資回報，最後被負債壓死，實體融資需求疲弱對應的大經濟環境仍在嚴重通縮當中。
中共銀行的存貸利率持續走低，與低利率配套的，是人民幣匯率的升值。美元對人民幣匯率徘徊在6.8附近，創近年相對強勢水平。按常規經濟規律，利率放水降低，人民幣應相應貶值，為何人民幣匯率不降反升了呢？
原因是多因素曡加的，美元周期走弱、中國貿易順差維持、中共的匯率管理工具，以及關稅壓力下等的共同作用下，人民幣匯率被動升值。外匯儲備5月末達34422億美元，較上月末上升317億美元。
這種升值顯然並非市場結果。中共實行「有管理的浮動匯率制度」，央行通過中間價形成機制、逆周期因子、國有銀行幹預等工具把脈、控節奏。歷史上多次幹預記錄顯示，當局優先「基本穩定」，避免過快升值傷出口或貶值引發恐慌。2026年央行政策信號明確顯示，防範匯率超調風險，同時維持升值表象以提升人民幣形象和外資吸引力。
在中共的政策性幹預和忽悠下，外資出現階段性回彈。2025年前10個月境外資金淨流入中國股票約506億美元，債券持倉也有所反彈。但總體規模有限，外資持有中國債券占比仍在低位，約占2.3%，外資直接投資遠低於歷史峰值。國際機構如IMF、世界銀行警告中共經濟仍面臨結構性挑戰。
這些數據表面支撐了短期回暖的光明敘事，卻掩蓋不了經濟深層黑洞，低利率刺激下的資金體外空轉、票據沖量，以及匯率管理的政府幹預模式。
關門打狗，資本管制高壓時刻到來
中共從未放松資本管制，但在2026年高壓措施突發加強，防止資本外流、留住資金支持實體，其實被留住了的資金不會自動流向實體，中共這是要讓資本成為待宰的羔羊。
外媒報道，2025年中共約1萬億美元資本外流，當局在今年收緊跨境交易、加大海外投資審查，羅列所謂非法罪名，堵住外逃渠道。近期針對富途、老虎等跨境券商的整治，凍結數百萬大陸投資者海外賬戶，僅允許賣出，對境外資產徵稅高達130萬億元，這系列動作直接沖擊香港相關資產數百億規模。
這種「關門打狗」的金融維穩邏輯服務於多種政治動機，首先是穩定匯率，減少貶值壓力，其次是保留國內流動性支持A股和基建，再者是維護金融安全與政權控制。在人民幣升值期吸引外資，同時嚴控居民資本外流，實現緩解資產慌的雙軌制預案落地。
資本管制並非新現象，但高壓化力度在今年的確是空前放大的，這個引鴆止渴的方法，短期內看似堵住了漏洞，但長期看加劇了市場扭曲。居民和企業通過各種灰色渠道，如海外保險、房產、地下錢莊等方式外流資金，折射出對國內資產安全的擔憂和對資本回報的疲弱預期。中共的幹預雖穩住了匯率和外匯儲備，但卻釋放出閉關鎖國的政治信號，加深了資本信任赤字，引發新一輪國際貿易與金融摩擦，治標不治本。
經濟下行壓力：5月金融數據折射的疲弱現實
中共央行公布今年5月金融數據表明，有效需求嚴重不足。M2增速8.6%持平同期，M1增速5.5%小幅回升，但剪刀差依舊較大，表明最活躍的現金流狀況欠佳，貸款新增5200億元同比少增，企業中長期貸款弱，居民貸款負增長。票據融資大幅多增（新增5570億元），顯示銀行沖量操作以完成指標，資金並未有效進入實體。去年，外媒曾報道，中共銀行制造假貸款數據，花錢自付利益買通托兒假貸款糊弄上面完成績效，今年，恐怕銀行連假貸款的利息資金都很難支付了。
統計局公布，制造業PMI 5月為50.0%，勉強位於榮枯線，大型企業擴張而中小型收縮。新訂單指數回落，市場需求疲軟。房地產持續低迷，投資負增長，消費恢複緩慢。工業生產、零售等指標波動折射經濟動力結構嚴重失衡：出口依賴與內需疲弱並存。
金融風險加劇，積累長遠挑戰
中共金融管制、匯率操控與資本封鎖，服務於政治安全和金融維穩目標。在低利率、貿易順差、美元偏弱的組合下，匯率升至6.8並維持升值表象，是匯率幹預與經濟基本面脆弱的混合產物。5月金融數據及經濟指標顯示，內需疲弱、結構失衡、制造業波動問題突出，長遠風險在金融、政府債務和市場信心層面持續積聚。
這種「關門鎖國」模式難以持續，當金融風險在積累的外部沖擊或內生失衡中集中釋放時，中共經濟將會面臨海嘯般的崩塌。
（人民報首發）△
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